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企業黨建
不需要擔心水泥全面過剩
 
企業黨建  加入時間:2009-06-02 14:55:14     點擊:1690

    近期業內對長三角水泥供過于求的表述,加上1-4月全國水泥行業91.72%的投資增長,以及4月底以來四川水泥價格超預期下跌,引發了資本市場對水泥行業未來可能出現全面供給過剩的擔憂。
   
我們認為,事實上,長三角地區(尤其是浙江)自2004年以來就一直存在不同程度的水泥供過于求現象,市場無需對此增加新的憂慮;其次,1-4月水泥行業投資增速確實超預期,但我們認為部分原因是去年在建生產線的延續,預計隨著續建項目的逐漸完成,行業投資增速未來可能回落;考慮到今年新建生產線帶純低溫余熱電站的比例進一步提升,實際新建產能增速應小于投資增速。
   
歷史統計發現,年度水泥行業投資和建成投產產能變動幅度出現過不一致的情況:2004年新增產能增幅遠大于行業投資增幅,而20052006年新增產能降幅又大于行業投資降幅,因此不能將二者簡單等同。
   
根據中國水泥協會的初步統計,2008年在建未完工的熟料生產線有88條,熟料產能約1億噸,加上今年一季度新開工建設的30多條線,預計2009年全年投產的產能和2008年持平。如果再考慮到可能產生的統計遺漏,預計全年投產水泥產能不超過2.5億噸,比去年增長約25%
   
今年以來固定資產投資快速增長,水泥需求增長超出原先預期:前4個月水泥產量同比增長13%,預計全年在10%以上。在需求強勁的情況下,2.5億噸的新增產能依然能被較好地消化:我們的計算顯示,當全年水泥需求(產量)增長超過12%時,新增需求將大于新增供給,行業景氣度將比2008年回升。
   
分區域看,1-4月東北、華東、中南地區水泥行業投資增速低于全國平均,未來供需形勢更加樂觀。我們維持對行業的增持評級,依然重點推薦需求受房地產投資回暖拉動較大、新增供給壓力較小的中東部公司,如海螺水泥(600585)、塔牌集團(002233)、冀東水泥(000401)、華新水泥(600801)。

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